Küresel piyasalarda altına yönelik beklentiler farklı yönlere evrilirken, fiyatlamalarda makroekonomik gelişmeler, jeopolitik riskler, spekülatif işlemler ve merkez bankalarının strateji değişiklikleri belirleyici oluyor. Özellikle yüksek oynaklık dönemlerinde yatırımcıların pozisyonlanma biçimi dikkat çekiyor.
OYNAKLIĞA RAĞMEN YÜKSEK HEDEFLİ OPSİYONLAR
Piyasa verilerine göre, aralık vadeli 15 bin ve 20 bin dolar kullanım fiyatlı altın alım opsiyon spreadlerinde yaklaşık 11 bin kontratlık birikim oluştu.
Piyasa yorumcusu Walter Bloomberg, rekor satış dalgasına rağmen 20 bin dolarlık alım opsiyonlarına talebin arttığını belirtti. Bloomberg, altın fiyatlarının 5 bin dolar civarında yatay seyretmesine rağmen yükseliş beklentili ve derin zararda olan pozisyonların artmaya devam ettiğini vurguladı.
Uzmanlara göre bu tür işlemler, görece düşük maliyetle yüksek getiri potansiyeli sunuyor. Ancak söz konusu kontratların kârlı olabilmesi için altının aralık ayına kadar mevcut seviyesinin yaklaşık üç katına yükselmesi gerekiyor. Böyle bir senaryonun ise güçlü bir makroekonomik ya da jeopolitik şok olmadan gerçekleşmesi zor görülüyor.
Buna rağmen yüksek kullanım fiyatlı alım opsiyonlarında ima edilen volatilitenin artması, yukarı yönlü aşırı risklere karşı talebin güçlendiğine işaret ediyor.
UZUN VADELİ BOĞA PİYASASI TARTIŞMASI
Bazı analistler ise kısa vadeli dalgalanmalara rağmen altının uzun soluklu yükseliş trendini koruduğunu savunuyor.
Makro analist Michael van de Poppe, altın piyasasının henüz zirve yapmadığını belirterek kısa vadede bir düzeltme ve bir-iki yıllık konsolidasyon sürecinin mümkün olduğunu, ancak bunun daha büyük bir boğa piyasasının parçası olabileceğini ifade etti. Van de Poppe, olası yüzde 30-50’lik geri çekilmeleri alım fırsatı olarak değerlendirdiğini dile getirdi.
Bu yaklaşım, altındaki yükselişin yalnızca döngüsel değil, küresel finans sistemindeki yapısal dönüşümlerle bağlantılı olduğu görüşünü destekliyor.
KISA VADEDE OYNAKLIK YÜKSEK
Uzun vadeli iyimserliğe karşın kısa vadede dalgalanma sürüyor. Emtia stratejisti Ole Hansen, ABD’de enflasyon verilerinin beklentilerden daha yumuşak gelmesinin ardından tahvil getirilerinin gerilediğini ve faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesiyle altının 5 bin doların üzerine toparlandığını belirtti.
Ancak likidite koşulları ve özellikle Çin’deki işlem hacimleri, kısa vadeli fiyat hareketlerinde belirleyici olmaya devam ediyor.
METAL PİYASALARINDA SPEKÜLATİF HAREKET
Altındaki iyimser hava, diğer metallerde de spekülatif işlemleri hızlandırdı. Çin’de alüminyum, bakır, nikel ve kalay vadeli işlem kontratlarında hacimlerin tarihi ortalamaların üzerine çıktığı bildiriliyor. Artışta bireysel yatırımcıların etkili olduğu belirtilirken, borsaların aşırı spekülasyonu sınırlamak amacıyla teminat oranları ve işlem kurallarında sıkılaştırmaya gittiği ifade ediliyor.
Uzmanlar, bu tür ortamların hızlı yükselişlerin yanı sıra sert düzeltmelere de zemin hazırlayabileceği uyarısında bulunuyor.
MERKEZ BANKALARININ ALTIN STRATEJİSİ
Altın piyasasını destekleyen bir diğer unsur ise merkez bankalarının rezerv tercihlerindeki değişim. Ekonomist Steve Hanke, Çin’in ABD Hazine tahvillerinden uzaklaşarak altın rezervlerini artırdığına dikkat çekti. Bu eğilimin, dolar varlıklarına bağımlılığı azaltmaya yönelik daha geniş kapsamlı bir stratejinin parçası olduğu değerlendiriliyor.
Öte yandan emtia stratejisti Mike McGlone, metal piyasalarında aşırı ısınma sinyalleri görüldüğünü belirterek geçmiş dönemlerde aşırı pozisyonlanmanın sert düzeltmelerle sonuçlandığını hatırlattı.
Yüksek değerlemeler, artan oynaklık ve hızlanan spekülatif girişler, makroekonomik koşullarda olası bir değişim halinde piyasaların yeniden sert bir düşüş riskiyle karşı karşıya kalabileceğine işaret ediyor.
